稳定币是什么?各类稳定币优点与风险介绍

稳定币是币圈中最常被使用到的加密货币。和一般加密货币不同,稳定币的波动性相对来说并不高,因此也有许多人会拿稳定币来进行避险。本篇我们就将会讲解何谓稳定币,它背后的原理是什么,相关的优点、风险。

稳定币(Stablecoin)是什么?

在币圈进行交易时,你常会听到「稳定币」这个词,但不少人也开始好奇:加密货币明明就是很常出现10~20% 波动的东西,为什么却能被冠上「稳定」这个形容词?

这是因为稳定币最大的特色就是它们背后会有实际资产背书(算法稳定币例外),因此不会像其他加密货币一样有剧烈的波动,币价表现较为稳定,所以便被称为「稳定币」,也有不少币圈投资者将它当成避险资产。

以美元稳定币来看,如果今天我想要发行价值100 万枚的美元稳定币,我就必须在托管机构内也存入100 万美元的等值资产才行,这样美元稳定币和美元的价值比才会是1:1;否则的话便不会被市场承认,币价也会随之崩盘。

(同理,每一枚黄金稳定币PAXG 背后则是有一盎司的黄金做背书)

其实稳定币的原理就和以前的金本位制度一样,是由政府持有的黄金数量来决定该国的货币价值。(不过后来随着经济发展,金本位制度也因为跟不上时代而被各国政府废除)

目前稳定币具有许多种类,例如美元稳定币(USDT、USDC)、黄金稳定币(PAXG)、加密货币稳定币(DAI)…等等。

同时这边也要强调,XX 稳定币不代表背后一定就是由XX 资产来背书,

例如美元稳定币背后的储备资产不一定只有美元,即使发行商存入等值的股票、债券,甚至是加密货币也是被认可的。(只不过有时存入加密货币的话会有争议,因此有些发行商还是倾向存入传统资产)

另外,在各种稳定币中,最被广泛使用的就是美元稳定币,因此如果没有特别强调的话,一般口语提到的稳定币都是在指美元稳定币。

稳定币的功用与价值

1. 加密货币的交易、计价单位,且具备价值储存的特性
在外汇市场上,所有的法币都能和美元组成交易对,而加密货币市场也是如此,几乎所有的货币都能和美元稳定币组成交易对(少部分的冷门币种例外),

这是因为美元稳定币和美元挂钩的缘故,因此除了价格波动小以外,还方便计价,所以很适合和各种加密货币组成交易对。

因此币圈中口语常说的BTC、ETH 现在值几U、涨到多少U,那个U 就是指USDT、USDC 等美元稳定币的意思,也就是在问现在该币种的价格是几美元。

由于价格波动小,同时又能和大多数的币种组成交易对,因此稳定币的另一个价值在于可以快速避险。

所以如果说你预期最近BTC 会暴跌的话,那么就可以立刻把BTC 换成USDT,等到开始回涨后再重新买入,避过中间的下跌风潮。

2. 交易成本较低
使用法币买卖加密货币时,无论是透过什么方式都得付出一定的成本,例如信用卡充值必须支付刷卡手续费、银行电汇时也需要支付转帐手续费,而C2C 也必须面临溢价或诈骗的问题…。

因此如果每次都使用法币来交易的话,难免会在过程中付出不少手续费,导致获利被蚕食。

但若透过稳定币买卖的话,就只需要支付平台的交易手续费而已,提现时也不一定得换成法币,而是可以先换回稳定币,等到好时机来临时再继续用稳定币投资,省下一笔提现成本。

因此如果想频繁在币圈投资的话,可以在一开始就先存入足够的稳定币(文章后段会教你如何购买),能够有效降低额外的手续费支出;即使哪天急需用钱时,也能随时将稳定币换回法币提现。

3. 日常消费、捐款
近来加密货币其实逐渐被社会接受,因此也有一些商家开始接受加密货币付款,其中又以接受BTC 和美元稳定币的店家最多。

稳定币的种类

稳定币可以根据性质分成以下四种种类

法币稳定币
加密货币稳定币
商品稳定币
算法稳定币

1. 法币稳定币(Fiat-Collateralized Stablecoins)

法币稳定币,又称法币抵押稳定币(Fiat-backed stablecoins),也是最常见的稳定币。

法币稳定币顾名思义,它的价值会和法币锚定,例如美元稳定币和美元的价值就是1:1,欧元稳定币则是和欧元的价值比为1:1。

就像开头提到的一样,法币稳定币背后会有实质资产背书(例如发行100 万枚美元稳定币就要存入100 万美元的资产),因此能够和法币的价值比维持在1:1。

如果哪天投资者想用稳定币兑换回法币时,管理稳定币的发行商就会从储备中取出对等数量的美元,汇到投资者帐户中,而发行商也会将拿回来的稳定币销毁,以确保稳定币的价值不会与法币脱钩。

不过一般投资人几乎都是透过交易所来进行稳定币与法币之间的换汇,所以即使我们出售手中的持币,发行商也不会因此去销毁稳定币(除非交易所去向发行商兑换回法币)。

另外,虽然理论上来说,法币稳定币和实际法币的价值比会是1:1,但在实际交易时还是会出现一些微小误差,例如差个0.005 美元之类的。(因为供需关系,有时市场突然出现大量对稳定币的需求时,它的价格就会上升;反之出现恐慌潮时就会下跌)

目前最被广泛使用的法币稳定币就是美元稳定币,像是USDT、USDC、BUSD…等等。

2. 加密货币稳定币(Crypto-Collateralized Stablecoins)

和法币稳定币不同,加密货币稳定币背后是由加密货币资产来背书,而不是法定货币或债券、股票等资产。

以目前最有名的DAI 为例,发行商(MakerDAO)会先写好一个智能合约,并由该合约来自动处理DAI 的发行事宜,用户只需将加密货币抵押进该智能合约即可拿到DAI;

在定义上,你是跟该智能合约「借」出DAI,因此当你归还DAI 时,还需要支付一笔借贷利息,系统才会将当初抵押的资产还给你,同时该DAI 币也会被销毁。

另外,由于加密货币的价格波动非常大,所以加密货币稳定币不会像法币稳定币一样采取1:1 抵押的方式,而是必须要超额抵押才行(通常为150%~200%),确保在发生剧烈波动时,依然能够维持其价值。

比方说,如果是用ETH 作为抵押品来借出价值100 美元的DAI 稳定币时,智能合约会要求你必须抵押价值150~200 美元的ETH,借此因应ETH 可能发生的波动;

而当你抵押的ETH 低于1.5 倍时,智能合约就会自动清算仓位,确保DAI 的价值。

另外,虽然DAI 背后是由ETH 支撑,不过它却是和美元锚定,而非和ETH 锚定,因此是1 DAI = 1 美元,而不是1 DAI = 1 ETH。

3. 商品稳定币(Commodity Stablecoin)
商品稳定币指的是用现实生活中的可交换资产物质来挂钩其价值,常见以黄金、银、铜、铂、原油、天然气和各种贵金属…等等商品作为抵押品。

该种类的稳定币会随着有形资产的价值而有变化,性质有点类似于法币稳定币,只是背后的资产是贵金属、能源等商品。

最具代表性的商品稳定币有DGX、PAXG(都是黄金稳定币,前者每枚代币有一克黄金做担保,后者则是每枚有一盎司黄金做担保),以及由委内瑞拉政府发行的石油币Petro(背后是国内的石油和矿产做担保)。

4. 算法稳定币(Non-Collateralized Stablecoins)
算法稳定币不像前面提过的稳定币一样,它的背后并没有任何资产来背书。

算法稳定币是透过去中心化的智能合约算法来控制货币流通量,借此维持稳定币的价值。

当稳定币的价格低于挂勾的法定货币时,系统就会开始减少市场的代币供应量(降低发行或销毁数量),促进稳定币的价值回升;反之,若价格超过法定货币的价格时,智能合约就会开始铸造并发行新的稳定币,增加供应量来降低稳定币价值。

目前最知名的算法稳定币就是Luna 生态系上的UST,它是采用「算法」与「套利机制」来解决汇率问题,其中矿工扮演着非常重要的角色。

当1 UST 价格< 1 美元时,矿工可以向系统发送一枚UST,并获得与1 美元等值的Luna,这时相当于矿工可以用折扣优惠买入Luna(由于1 UST 的价格小于1 USD,因此能用1 UST 换得价值1 USD 的Luna 相当于用优惠价买入Luna)。

由于UST 被拿去铸造新的Luna ,所以UST 的供应量下降,因此价格就会上升,并逐渐与美元等值,恢复汇率。

相反地,当1 UST 价格> 1 美元时,矿工可以向系统发送与1 美元值的Luna,并获得一枚UST,这时相当于矿工可以用折扣优惠买入UST(因为能用价值1 美元的Luna 换得价值高于1 美元的UST)。

这时,Luna 被拿去铸造UST,UST 供应量上升,使得价格下降,并逐渐与美元等值,恢复汇率。

由于是透过智能合约来自动管理,所以算法稳定币的管理维护成本较低,但也有遭遇骇客入侵,以及面临死亡螺旋的风险在。

像是2022 年4/17 日时就发生了算法稳定币协议Beanstalk Farm 遭骇客攻击的事件,此次攻击让官方损失超过8 千万美元,也导致该稳定币(BEAM)的价格暴跌7 成。

此外,算法稳定币现阶段仍处于摸索的阶段,还需要有市场的配合才能维持价格的稳定,有较高的风险及波动,因此稳定币还是会有不稳定的情况出现,像是UST 曾在短时间内跌破0.95 美金,让大众曾一度以为UST 会发生死亡螺旋现象。

UST 死亡螺旋
前面提过,UST 是和LUNA 币进行转换,所以会有以下两种情况:

情况(1):1 UST > 1 美元时→大家会用LUNA 换UST,再把UST 换成其他的USD 稳定币套利
情况(2):1 UST < 1 美元时→大家会用UST 换成LUNA,再把LUNA 换成其他币来套利
由于Anchor 目前占了Terra 链上TVL 的55%,因此可说是它创造了大量的UST 需求。

所以如果Anchor 调降质押利率的话,UST 需求就会下降,价格也会降低,符合情况(2),因此大家会把UST 换成LUNA 并抛售,

由于遇到抛售潮,因此LUNA 的币价就会下跌,导致借贷人的抵押品价值下跌被清算(Anchor 拿到你质押的钱后会拿去放贷),由于放贷款项变少,所以Anchor 又再度被迫调降质押利率→…陷入无限循环,因此被称为死亡螺旋。

在2021 年5/19 时,加密市场发生暴跌,LUNA 也受到影响,币价只剩4.1 美元;

不过当时Anchor 还是宣布会提供高达19.6% 的质押利率,但却有不少人认为它可能无法付出这么高的利息,导致市场开始抛售UST,让UST 的价格暴跌,一度面临死亡螺旋的威胁。

后来在平台的资金快耗尽时,项目方Terraform Lab 及时宣布将再注入700 亿美元到Yiels Reserve 里,稳定大家对Anchor 的信心,才避免了UST 发生死亡螺旋。

最后,我也在这里提供表格,方便大家比较:

法币稳定币 加密货币担保稳定币 商品稳定币 算法稳定币
发行方 中心化机构 智能合约 中心化机构 智能合约
抵押品 法币、其他资产 加密货币 黄金、白银、石油..
优点 价值波动低、风险小 价值波动低、借贷方便 价值波动低、风险小 方便套利、不需要抵押资产
缺点 无监管、有项目方跑路风险 加密资产易被清算、智能合约被骇 无监管、有项目方跑路风险 智能合约被骇、价值波动风险高
代表稳定币 USDT、USDC、BUSD DAI DGX、PAXG UST、USDN
稳定币的种类比较

 

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THE END

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